La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, hizo una rotunda declaraciĆ³n de intenciones en la reuniĆ³n anual de Jackson Hole: āDebemos mantener y mantendremos la inflaciĆ³n en el 2% a medio plazoā. Lo dijo sabiendo que en los siete primeros meses del aƱo habĆa conseguido moderar la escalada de los precios desde el 9,2% hasta el 5,3% en julio. Sin embargo, el mes de agosto rompe esa tendencia. SegĆŗn el dato adelantado, publicado este jueves por Eurostat, el IPCA de la eurozona volviĆ³ a subir un 5,3%. De esta forma se consolida muy por encima del objetivo del BCE, que es del 2%.
Aunque esto no suponga una aceleraciĆ³n de los precios, el dato ha sorprendido a los expertos, ya que el consenso esperaba que la inflaciĆ³n siguiese su tendencia de moderaciĆ³n, aunque sĆ³lo fuese por el efecto base. En agosto de 2022 el IPC subiĆ³ un 0,6% respecto a julio, el mayor repunte en un mes de agosto de toda la serie histĆ³rica. Ese dato dejaba vĆa libre para que la inflaciĆ³n interanual registrase una nueva desaceleraciĆ³n en este mes de agosto, salvo que ocurriese lo impensable. Pero finalmente ocurriĆ³: los precios subieron tanto que igualaron el peor agosto de la serie.
En concreto, la inflaciĆ³n mensual de agosto fue del 0,6%, lo que hizo que la tasa interanual del IPC se congelara en el 5,3%. El consenso de mercado de Bloomberg apuntaba a una moderaciĆ³n hasta el 5,1%.
Este dato tambiĆ©n desbarata los cĆ”lculos que habĆa hecho el Banco Central Europeo. En su Ćŗltimo informe de previsiones, de junio, apuntaba que āse espera que continĆŗe la rĆ”pida caĆda de la inflaciĆ³n en 2023 impulsada por el efecto base, los menores precios de la energĆa y el alivio en las cadenas de suministroā. En ese momento la inflaciĆ³n estaba en el 5,5%, tres meses despuĆ©s estĆ” estancada en el 5,3%.
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La esperanza de que los precios de la energĆa ayudarĆan a moderar la inflaciĆ³n tambiĆ©n se ha desvanecido en agosto. El repunte de los precios del petrĆ³leo, impulsado por el cĆ”rtel de la OPEP+, ha encarecido los combustibles en todo el continente. El resultado es que los precios de la energĆa subieron en agosto un 3,2% respecto al mes de julio. Si bien su precio sigue siendo inferior al de hace un aƱo, la caĆda ahora es del 3,3% y no del 6,1% como era en julio.
Este cambio en la tendencia de los precios energĆ©ticos es clave para el BCE. La experiencia de la actual crisis inflacionista muestra que los repuntes de los costes energĆ©ticos tardan unas semanas en alterar los precios del resto de sectores, pero que su traslaciĆ³n termina siendo total. Si se mantiene esta tendencia, el encarecimiento del transporte acabarĆ” llegando a los consumidores finales en los prĆ³ximos meses.
Otro dato importante para el BCE es que la inflaciĆ³n de los servicios se ha estancado cerca de los mĆ”ximos histĆ³ricos. El precio de los servicios estĆ” subiendo un 5,5% en tasa interanual, apenas una dĆ©cima menos que en julio cuando se marcĆ³ el rĆ©cord. Este sector es muy importante, porque no estĆ” tan afectado por los costes energĆ©ticos y su evoluciĆ³n estĆ” mĆ”s vinculada a la capacidad de las empresas para seguir subiendo sus tarifas sin perder clientes. La demanda interna mantuvo un elevado dinamismo en agosto, con el consumo concentrado en el turismo. Las familias estĆ”n resignadas a pagar precios mĆ”s altos, y esto supone un incentivo para las empresas a seguir subiendo sus tarifas. El resultado es ese 5,5% de escalada del precio de los servicios.
La mayor moderaciĆ³n de la inflaciĆ³n se produjo en la alimentaciĆ³n, pero aĆŗn asĆ la subida de los precios sigue siendo muy intensa. En concreto, la escalada pasĆ³ del 10,8% de julio al 9,8% en agosto. Una moderaciĆ³n de un punto completo que se produce bĆ”sicamente por el efecto base (en agosto de 2022 los alimentos subieron nada menos que un 1,1%).
La conclusiĆ³n de este informe de precios es que la inercia inflacionista todavĆa tiene mucha fuerza en Europa. Los alimentos siguen registrando una subida prĆ³xima al 10%, los servicios estĆ”n en mĆ”ximos anuales y la energĆa, que estaba cayendo rĆ”pidamente, ha empezado a repuntar. Un escenario ante el que el BCE difĆcilmente se puede mantener impasible.
Si se observan los datos por paĆses, Alemania es uno de los mĆ”s golpeados por la inflaciĆ³n y en el que se aprecian las seƱales mĆ”s claras de retroalimentaciĆ³n en la escalada de precios. Sus precios subieron en agosto un 6,4%. Si bien este dato es una dĆ©cima mejor que en julio, sigue siendo un punto superior al conjunto de la eurozona. Esta rĆ”pida subida de los precios coincide con una situaciĆ³n de pleno empleo en el mercado laboral, lo que estĆ” generando una rĆ”pida escalada de los precios, que suben ya a un ritmo superior al 6,6%.
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Francia tambiĆ©n ha registrado un mal dato, ya que la inflaciĆ³n en el paĆs subiĆ³ en algo mĆ”s de medio punto, pasando del 5,1 al 5,7%. En Portugal tambiĆ©n acelerĆ³ la subida de precios, pasando del 4,3 al 5,3%. Italia, por su parte, registrĆ³ un descenso de la inflaciĆ³n del 6,3 al 5,5%.
EspaƱa se mantiene como el paĆs europeo con menor inflaciĆ³n, en el 2,4% (dato armonizado para que sea comparable con el resto de Europa). Es cierto que los precios aceleraron en tres dĆ©cimas, hasta el 2,4%, pero sigue siendo menos de la mitad que en la eurozona. SĆ³lo BĆ©lgica iguala a EspaƱa en la menor inflaciĆ³n comunitaria, lo que significa que el paĆs sigue ganando competitividad respecto a sus rivales comunitarios. Pero esto no frenarĆ” al BCE de seguir luchando contra la inflaciĆ³n, sobre todo si los paĆses perdedores son Alemania y Francia.
La entidad realiza su prĆ³xima reuniĆ³n de polĆtica monetaria el dĆa 14 de septiembre. AdemĆ”s de la decisiĆ³n de tipos de interĆ©s, tendrĆ” que actualizar su cuadro de previsiones econĆ³micas. Si en ese momento tiene que corregir al alza sus previsiones de inflaciĆ³n, sentirĆ” una gran presiĆ³n para volver a subir los tipos de interĆ©s.